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23Q2公募基金可转债持仓点评：转债仓位较稳定看好结构性修复机会

2023-08-04 15:59:46来源：华创证券有限责任公司

公募基金持有转债仓位微升，重点加仓家电、机械、汽车等2023Q2 公募基金持有可转债市值3171.56 亿元，环比增长7.04%，同比增长14.22 %，占可转债总市值37.11%。公募基金持有可转债市值占债券投资市值比为2.02%，较2023Q1 降低0.07pct。

公募基金持有可转债仓位整体微升，混合二级债基为主要增仓力量。2023Q2公募基金的转债仓位提升0.04pct 至1.16%，其中股票型基金的转债仓位环比微降0.01pct，混合型基金环比微降0.07pct，仅债券型基金环比升0.7pct。具体看债券型基金的细分类型，其中混合二级债基环比增长0.35pct，为主要增仓力量，混合一级债基环比微降0.12pct，可转债基金环比下降0.46pct。

(资料图)

转债资产配置方面，公募重点加仓家电、机械、汽车等，减持农林牧渔等。

从行业布局上看，Q2 银行依然为首要布局板块，家电、机械设备、汽车、基化、钢铁和传媒环比增幅在30%以上；相反，美容护理、交运、食品饮料、非银金融、煤炭、商贸零售和农林牧渔等共计7 个行业的持仓市值环比下降；2023Q1 持仓市值下降比较多的银行在2023Q2 略有回升。从配置个券看，大秦转债居基金持有次数首位，浦发转债居基金持有市值首位，但分别较Q1 进一步减持1665.30 万张和805.98 万张。在Q2 新上市的转债中，晶能转债的基金持有次数、持仓市值和持仓总量均居首。持仓市值方面，除晶能转债外，神马转债和道氏转02 均超过1 亿元规模。8 只尚未上市的转债中山河转债的持仓市值和持仓量远超其余Q2 未上市转债，达到4923.36 万元以及49.23 万张；此外，国力转债、恒邦转债、山河转债、金埔转债、李子转债以及力合转债也受较多基金青睐。

多数代表性基金看好结构性修复。从市场方向上看，多数看好含权类资产，认为当前市场悲观预期企稳，稳增长基调下对于权益及转债市场提供了修复的机会。南方希元可转债等基金均在二季报中指出“修复”这一关键词。从风格上看，对于价值类标的关注度相对减弱，天弘弘丰增强回报等基金看好成长类标的。从转债个券特性上看，前海开源可转债提出正股估值较低，偏股型品种有相对较好的布局机会；南方昌元可转债则认为应优先关注新券次新券的投资机会，其次在偏股型平衡型个券中寻找结构性机会。

可转债基金业绩跑输指数，仓位变化较稳定

Q2 转债基金业绩跑输转债指数，但延续Q1 净申购状态，整体规模增长。业绩方面，Q2 中证转债指数下跌0.15%左右，但41 只可转债基金复权单位净值的平均跌幅为-0.63%，中位数为-1.06%，跑输指数。申赎方面，整体净申购125.47 亿元，41 只转债基金中有25 只为净申购，净申购率为60.98%。

转债仓位较稳定，杠杆率下降。转债市值占可转债基金净值比例为 87.45%，环比小幅提升0.36pct，但41 只转债基金仓位的中位数为86.56%，小幅下降1.38pct，基本稳定。从杠杆率情况看，连续两个季度提升后转向下降，环比下跌2.14 个百分点至115.34%。

可转债基金重点加仓传媒、建筑材料、纺织、机械等。从基金持有次数的季度变化看，2023Q2 电子、汽车增量靠前；从持仓市值的季度变化看，传媒市值增幅达139.74%，建筑材料增幅118.19%。从转债基金重仓券看，基建及大金融依然是基金重仓对象，G 三峡EB1 是7 只可转债基金的第一大重仓券，浦发转债是6 只可转债基金的第一大重仓券；除银行转债外，转债基金还重仓了交运板块大秦转债，生猪养殖板块温氏转债，非银金融的中银转债等。

风险提示：

正股波动较大、外围市场波动、流动性边际收紧风险等。

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